El Final de La Fiesta Europea

Bancos de Francia, Italia y España se desempeñaron mejor que la mayoría de los países ricos durante la crisis de 2008-09. Habían pequeñas operaciones de banca de inversión, menor apalancamiento, una financiación más estable y menos pérdidas. Pero si el colapso de Lehman Brothers era impensable, que ahora se enfrentan a lo inimaginable: el temor a una crisis de deuda soberana en la zona del euro. Estos continúan creciendo a pesar del paquete de rescate de Grecia anunció el 02 de mayo. Las acciones europeas cayeron banco en un 8,5% en el transcurso de 04 de mayo y 5, con las empresas ibéricas más afectados. Portugués y español de bonos y los rendimientos de los diferenciales de crédito-default swaps están subiendo, lo que indica que los inversores calculan las probabilidades de incumplimiento del gobierno, aunque pequeños, están en aumento (véase el gráfico).

El peligro directo a los bancos de los países pequeños de la zona euro vaya a la quiebra es manejable. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) reconoce exposición de los bancos europeos a Grecia y Portugal fue € 298 000 000 000 ($ 429,000,000,000) al final del año pasado, incluidos el gobierno y las entidades de contrapartida del sector privado. Eso es menos que el tamaño del balance de Lehman hojas, y en cualquier caso pocos bancos tienen el tipo de relaciones entrelazadas con los países vecinos como lo hicieron con la firma de Wall Street. Una pérdida de, por ejemplo, un tercio de esa cantidad no sería peligrosa para la vida. La parte superior 22 bancos europeos han Tier-1 de capital de € 726 000 000 000 a finales de 2009, los cánones según CreditSights, una firma de investigación, y alcanzó beneficios antes de impuestos y lo malo de la deuda de € 184 000 000 000 el año pasado. Se trata de un colchón de seguridad masiva.

Por otra parte los datos del BPI son filiales de bancos extranjeros en Grecia. La historia sugiere que, in extremis, los padres extranjeros pueden ringfence filiales locales y negarse a darles más dinero, como sucedió en Argentina en 2001-03. Eso los deja en el gancho por sólo su participación en la filial y los préstamos que han hecho para ella, no por su saldo total hojas. Delimitación de una filial en un país colegas de la Unión Europea sería difícil. Pero en un escenario por defecto existe la posibilidad real de que las sociedades matrices podrían evitar tomar el golpe completo, empujando parte del mismo lugar a los acreedores locales. Esto podría ayudar a explicar por qué los bancos de Francia, que se consideran muy expuestos a Grecia por el BPI, parecen relativamente imperturbable por los acontecimientos de esta semana.

No es Portugal o Grecia que realmente asusta a los inversores, sin embargo, pero el fantasma de una crisis mucho más grande en España, para que los bancos de Europa había algunas € 590 000 000 000 y pico de la exposición al final del año pasado. Sin embargo, sólo la más dura de los jueces diría España es insolvente. Sus finanzas públicas no son peores que los de muchos otros países ricos, y los grandes bancos pueden manejar la modesta vendedora en los bonos del gobierno visto hasta ahora. Santander, por ejemplo, sostiene € 27 mil millones de títulos del gobierno español y portugués, en contra de Tier-1 de capital de € 58 mil millones y ganancias antes de impuestos y deudas incobrables, gastos de € 22 mil millones en 2009. Se trata de una escala diferente de problema a partir de 2008, cuando los activos malos eran múltiplos de capital de los bancos de muchos y las ganancias se habían derrumbado.

¿Podría el sector privado derribar los bancos de España, en forma de exposiciones dudosas mercado inmobiliario? El banco central dice que los préstamos a promotores inmobiliarios y empresas de la construcción se situó en € 445 000 000 000 a finales de 2009 (de los cuales € 166 000 000 000 se consideran como sospechosos). En este los bancos habían € 42 billones de reservas específicas, y otros € 16 mil millones de reservas generales, lo que sugiere que podría absorber una tasa de pérdidas del 13%. Las pruebas de comparación del gobierno de Estados Unidos estrés ", llevada a cabo hace un año, supone una pérdida de 9.12% en los préstamos comerciales de propiedad. Además de estas reservas, los bancos de España había € 226 000 000 000 de la equidad y € 57000000000 de los beneficios antes de impuestos y cargos por cuentas incobrables en 2009. Es cierto que tanto los activos dudosos y la absorción de pérdidas amortiguadores no están repartidos de forma homogénea. los bancos no cotizados de España de ahorros o cajas, normalmente se encuentran en una condición mucho peor que las empresas que figuran grandes. Aún así, como un sistema, España tiene un cojín grande para absorber pérdidas.

incumplimientos soberanos en Grecia o Portugal no tendría en sí mismos reducir los bancos de Europa. Una crisis en España, de no existir la evidencia de que su gobierno y el sistema bancario se busto es débil. Sin embargo, la lección de la crisis de 2008-09 es que para sobrevivir, los bancos necesitan para mostrar no sólo que son solventes, teniendo en cuenta los beneficios en curso, sino también de que éstas puedan fondo si al por mayor de empréstito mercados atascar. El cumplimiento de esta segunda prueba puede ser más difícil. Para todos los bancos más diversificados geográficamente, el rendimiento de bonos soberanos de su país de origen pone un piso debajo de sus costos de endeudamiento propio. Si los tipos suben, los bancos se enfrentan a una presión sobre sus beneficios. En el peor de los casos que no pueden conseguir los fondos a precios cuerdo.

Tanto los bancos españoles y portugueses dan más de lo que se reúnen en depósitos, creando un vacío que llenar los mercados de capitales. Los bancos que cotizan se esfuerzan por señalar que el perfil de vencimiento de estas deudas es sensato, con, por ejemplo, sólo el 5% o menos del total de la necesidad de prorrogar durante seis meses cada una para el sistema bancario de España. Los dos grandes bancos españoles, Santander y BBVA, tienen más o menos cubiertas sus necesidades de refinanciación para 2010. bancos de Portugal son típicamente cubiertos, también, si también incluyen activos que no comprometido (como los bonos del gobierno) que pueden utilizar para pedir prestado a los bancos centrales. En los bancos a medio plazo Ibérica esperanza de las tasas de ahorro se elevará, lo que les permite reunir más depósitos.

El riesgo ahora es menor a la madurez de deuda de mediano y largo plazo, más que otras contrapartes como depositantes y prestamistas en los mercados interbancarios perder la confianza y comenzar a retirarse. Ya hay evidencias de los bancos de fuera discriminar entre los diferentes gobiernos de la zona euro: Banco del último informe anual de China tomó nota de los problemas de manera convergente en el sur de Europa. Incluso si el perfil de un país es tolerable la financiación general, los depósitos pueden comenzar a fluir de los bancos pequeños a los más grandes, más seguros que pueden darse el lujo de pagar altas tasas de interés. Esto ya está ocurriendo en España y supondrá una gran carga sobre las cajas de ahorros, que representan aproximadamente la mitad del sistema bancario. políticos españoles acordaron el 5 de mayo para acelerar las fusiones entre cajas tambaleante.

Entonces, ¿qué es necesario para evitar convertirse en una crisis de nervios? Un conjunto de herramientas es ahora muy familiar: una rápida resolución del Gobierno de los pequeños, los bancos en problemas, y el acceso a la liquidez para todos los bancos, tanto a través de reglas más relajadas en el Banco Central Europeo (protección contra los bancos rebaja adicional de sus activos de garantía) y la mayor y planes de seguir garantizando la deuda de los gobiernos para ayudar a los bancos refinanciar deudas. Pero si los propios gobiernos se consideran poco fiables, la única solución puede ser la de tranquilizar a los acreedores que no hay un tope de retención en la forma de normas europeas o ayuda del FMI para otros países en problemas.
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