El interbancario se abre en Londres... pero sólo para el Santander

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@Eduardo Segovia - 03/08/2010 06:00h
El interbancario se abre en Londres... pero sólo para el Santander

Por fin se empieza a abrir el mercado interbancario para las entidades españolas después de meses de la más absoluta sequía. A partir del próximo lunes, la cámara de compensación británica LCH.Clearnet admitirá los títulos de deuda pública española como garantía para las operaciones de repo -la principal vía de financiación interbancaria-, lo cual permitirá abrir este canal para nuestros bancos y cajas. La parte negativa es que, de momento, sólo el Santander podrá beneficiarse de esta financiación, puesto que es la única entidad española miembro de esta cámara.

La publicación de los test de estrés el 23 de julio contribuyó a relajar los temores sobre el sistema financiero español en general -otra cosa son las entidades individuales- y a que se abriera una pequeña ventana tanto en el interbancario como en el mercado mayorista. Pero la liquidez sigue siendo muy escasa y cara, lo cual repercute en la escasez de crédito que sufre nuestra economía.

De ahí la importancia de esta vía que se abre en Londres. LCH.Clearnet es un mercado organizado que actúa de intermediario entre la entidad que presta el dinero y la que lo recibe, y garantiza el repago de la deuda. El préstamo interbancario sin garantía está muerto desde la debacle financiera de otoño de 2008, por lo que el repo (donde los bancos se prestan dinero unos a otros con la garantía de activos, normalmente de deuda pública) se ha convertido en la principal fuente de financiación de la banca.

Pero con la crisis de la deuda de los países periféricos, la banca extranjera había cerrado totalmente el grifo a la española porque percibía un doble riesgo: el soberano de España como país -posibilidad de impago de la deuda del Estado- y el de contrapartida de las propias entidades. Esto llegó a disparar el tipo de estos préstamos al 1,7% frente al 0,45% al que se prestan los bancos de los países centrales de Europa.

Con la admisión de la deuda española en LCH.Clearnet desaparece ese riesgo de contrapartida al no ser préstamos bilaterales, sino con una cámara de compensación en medio que garantiza el buen fin de las operaciones. Lo cual seguramente hará que las entidades extranjeras por fin se decidan a prestar dinero a las españolas. Y estamos hablando de transacciones muy importantes, que pueden llegar a los 2.000 ó incluso 3.000 millones de euros.

Es cierto que nuestros bancos pueden utilizar otros activos percibidos como más sólidos como garantía para obtener esta financiación: bonos alemanes, franceses, holandeses, etc. Pero la realidad es que el grueso de sus carteras está compuesto por deuda española, y más después de haber acudido masivamente a las últimas subastas del Tesoro para evitar su fracaso. Y aportar títulos de deuda privada es impensable en estos momentos.

Santander puede represtar el dinero

El problema es que sólo una entidad española podrá acceder por el momento a esta liquidez: el Santander, que tiene una silla en esta cámara heredada del Abbey. Los demás bancos y cajas están presentes en la cámara española, Meffclear, pero no es utilizada por los extranjeros. Según fuentes del sector, a la vuelta del verano evaluarán la decisión de hacerse miembros en masa de la cámara británica. Otras entidades, como Caja Madrid, han apostado por la competidora de LCH.Clearnet, que es la germano-suiza Eurex.

Ahora bien, la presencia del Santander puede ser beneficiosa para el resto del sistema financiero español si, como se espera, aprovecha esta posición de privilegio para "hacer arbitraje". Es decir, los bancos y cajas tienen la alternativa de acudir a la ventanilla de descuento del BCE al 1% o de utilizar los repo, que con la relajación posterior a los test de estrés ha bajado su precio hasta niveles del 0,90% aproximadamente, mientras que el Santander se financiará al 0,45%. Lo que puede hacer el banco de Emilio Botín es represtar ese dinero a otros bancos y cajas a un precio intermedio y ganar la diferencia.

Eso permitiría al conjunto del sector financiarse a un precio inferior al actual y aliviaría la falta de liquidez y la restricción del crédito a empresas y familias. Aparte de abrir una nueva vía de negocio para que el Santander incremente todavía más sus beneficios (ganó 4.445 millones hasta junio, el 1,6% menos que el año anterior).